Осторожная консолидация для компаний OSV приводит к изменению рынка

Морское судно поддержки Gulfmark (CREDIT: Gulfmark)

Previous Next

Будет ли рост на морских нефтяных рынках плавать на всех лодках? В Мексиканском заливе США это еще предстоит выяснить.

Оффшорные услуги, разведка и добыча находятся в рулоне. В начале октября было объявлено еще одно деловое объединение крупных бурильщиков. В знак оптимизма Ensco объявила о своем планах по приобретению акций Rowan Offshore стоимостью около 2,4 млрд долларов. Новая компания будет размещена в Великобритании, но будет иметь большое присутствие в Хьюстоне. Эта сделка следует за планами Transocean по приобретению на Каймановых островах OceanRig примерно за 2,7 млрд долларов (наличными и акциями), как было объявлено в начале сентября.

По мере того, как перспективы бурильщиков осветлились в умах инвесторов, перспективы поставщиков оффшорных сервисных судов также улучшились. В начале лета две американские компании (которые оба вышли из предварительно упакованных банкротств, где предыдущие долги могут быть реструктурированы и конвертированы в акционерный капитал), объявили, что они свяжут узел, а Tidewater International объявит о своем намерении приобрести Gulfmark Offshore в сделке на все акции стоимостью около 340 миллионов долларов (в зависимости от котировок акций на момент закрытия).

Консолидация: поддержал оффшорный оптимизм
По мере развития этих сделок компании подчеркивают свой глобальный географический охват, используя новейшее современное оборудование. И «консолидация», поскольку эти компании сливаются, вырисовывается. Льготы являются как операционными (больше возможностей, синергизм затрат) и финансовыми (более крупные компании более привлекательны для инвесторов). Г-н Тернер Холм, управляющий директор аналитиков по акциям и кредитам в Clarksons Platou, написал в памятке инвестиционным клиентам, которые высоко ценят приобретение: «Дополнительное преимущество этой сделки как для акционеров Tidewater, так и для Gulfmark будет более крупным и, предположительно, более ликвидным денежная единица. В совокупности компании будут иметь рыночную капитализацию в размере 1,25 млрд долл., Что является самым крупным в отрасли. По нашему мнению, улучшенный размер и ликвидность, все остальное, должны способствовать лучшей оценке, поскольку более широкий набор инвесторов сможет сыграть восстановление ОСВ ».

Больше сделок может быть на ветру. Хоммская записка продолжилась: «... эта валюта акций может в конечном итоге позволить новому Tidewater участвовать в дальнейшей консолидации с циклическими низкими значениями и возможностями для дополнительной экономии затрат».

На фоне более долгосрочного перехода от ископаемых видов топлива в среднесрочной перспективе, измеряемой в годах, спрос на сырую нефть и природный газ набирает циклическую кривую спроса вверх. Цены резко выросли, что привело к оптимизму, который поддерживает корпоративные приобретения с использованием акций. Экономический рост и беспокойство о возможных дислокациях поставок и отключениях, связанных с санкциями (против Ирана), внутренними нарушениями (Венесуэла) и неопределенностью относительно способности ОПЕК отступить от дросселя производства, привели к повышению цен на сырую нефть до уровня в районе 80 долл. США за баррель (базис Брент). Аналитики из авторитетных основных институтов предположили, что сырой нефти в $ 100 / баррель не может быть и речи, если звезды нарушения наружу.

Этот оптимизм нефтяных услуг, подпитывающий международные сделки, также можно увидеть ближе к дому. Ранее в этом году Управление энергетики США по энергетике (EIA) в своей Energy Daily сообщило, что: «Добыча сырой нефти в США в Мексиканском заливе (ГОМ) незначительно увеличилась в 2017 году, достигнув 1,65 млн. Б / д, самый высокий годовой уровень в отчете », добавив,« добыча нефти в GOM, как ожидается, продолжится в 2018 и 2019 годах, исходя из прогнозов в последнем Краткосрочном прогнозе энергетической перспективы (STEO). EIA ожидает, что GOM будет составлять 16% от общего объема добычи нефти в США в каждом году ».

Когда пыль очищается от TDW-GLF, которая может быть позже в этом году (прокси-процесс продолжается), владельцы GLF получат 27% объединенной компании, которые будут заклеймены как Tidewater. Сущность будет владеть 245 судами (что делает ее крупнейшей в мире), 173 из которых были активны в июне. Из них 38 человек работали в Северной и Южной Америке (включая США) в начале лета.

Взгляд в оффшорное будущее, взятый из совместного проспекта TDW-GLF, поданного в середине октября, прогнозы, сделанные Tidewater и Gulfmark, соответственно, относительно их будущих перспектив работы, рассказывают определенную историю:

Источник: https://www.sec.gov

В середине октября Tidewater и Gulfmark подали совместное окончательное заявление прокси и проспект, рекомендующий сделку. В пресс-релизе, выпущенном двумя компаниями, говорится: «Советы директоров обеих компаний продолжают единогласно рекомендовать акционерам голосовать« ЗА »связанные предложения по объединению бизнеса, представленные в совместном окончательном прокси-заявлении и проспекте». теперь компании начнут отправлять доверенных лиц акционерам, и они ожидают закрытия сделки к середине ноября.

Финансовые соображения
Lazard, финансовый консультант Tidewater, провел анализ 12 «сравнительных данных», других зарегистрированных операторов OSV на разных рынках по всему миру, внимательно изучив различные оценочные финансовые коэффициенты на 2019 и 2020 годы, основываясь на ценах на акции в начале июля. Как показано в совместном проспекте, для группы сопоставимых компаний было найдено следующее:

Парадокс выхода из главы 11 (особенно предварительно упакованный сорт, в котором детали конвертирования старых долгов в новые акции согласовывались заранее) заключается в том, что балансовые балансы компании теперь не имеют рычагов, освобождая возможности для новых инвестиций. Harvey Gulf International Marine (HGIM), частный поставщик оффшорных услуг в США (который также был реструктурирован в результате банкротства, появившийся в начале июня), предложил альтернативное предложение держателям Gulfmark. В необязывающем нежелательном предложении HGIM выразил готовность к переговорам с GLF, и, если его предложение было определено как превосходящее предложение TDW, взять контроль через «обратное слияние» (где приобретатель частного объекта покупает в уже перечисленные объекты). Это предложение было отклонено Советом Gulfmark.

Другая зарегистрированная компания в этом секторе, Hornbeck Offshore Services (HOS), по крайней мере, до сих пор осталась в стороне от M & A. Несмотря на то, что он не вступил в банкротство, в июне 2017 года он совершил важное рефинансирование, и его акции неуклонно росли в течение 2018 года. В середине июля доходы, отражающие отчетность по итогам второго квартала, главный финансовый директор компании указал на лучший, чем ожидалось, результат Q2, сообщив вызвали слушателей, что облака временно очистились. «Мы просто смогли извлечь выгоду из временного колебания равновесия спроса на поставки из-за того, что суда флага США покинули Мексиканский залив для других возможностей в этом полушарии в сочетании с типичным сезонным подъемом. Это позволило нам в кратчайшие сроки повысить ставки для наших судов HOSMAX в Мексиканском заливе во втором квартале ».

Тем не менее, по тому же призыву, председатель, президент и главный исполнительный директор г-н Хорнбек очень осторожно оценил перспективы рынка в Мексиканском заливе, заявив инвесторам: «Краткосрочные светильники для буровых установок будут продолжать управлять днем ​​и должны производить скромный спрос на услуги судов, но рынок будет оставаться на переходном этапе для бурильщиков, многие из которых предпочли бы сохранить их опциональность, не отдавая свои активы долгосрочным контрактам до повышения цен на оборудование. Эта динамика сильно влияет на наш короткий срок ».

Восходящий поток: будут ли они плавать на всех лодках?
В течение лета оптимизм возвращался, а использование буровых установок вызывало спрос на OSV. Оффшорные брокеры Seabreeze, цитируя данные IHS-Petrodata, посоветовали своим клиентам, что утилизация бурового оборудования в США в Мексиканском заливе (USGOM) в сентябре 2018 года составила 47,2% против 35,1% годом ранее. Поставщик данных Платты, измеряя использование немного по-разному, привязали к началу октября 2018 года использование буровых установок в USGOM на уровне 50,8%.

Такие цифры не рассказывают всю историю. Как и другие морские рынки, морские нефтяные ценности используют высокоспециализированное оборудование и сложные лодки (такие как лодки и тяжелые лифты с двигателем для сжиженного нефтяного газа Harvey, а также многоцелевые судовые суда Hornbeck DP2 и DP3) получают премии. На телефонной конференции HOS генеральный директор Тодд Хорнбек сказал: «В мае мы закрыли приобретение четырех высокопроизводительных ОСВ от Aries Marine Corporation и удовлетворены тем, как мы смогли быстро интегрировать эти активы в прежние Aries Marine в наш флот ... Все четыре судна теперь работают на спотовом рынке в Мексиканском заливе и на других наших основных рынках. В целом, мы очень довольны судами и считаем, что они будут добавлены в наш высокоспециальный флот судов DP2 Jones Act в будущем ».

В то же время продолжающаяся проблема касается применимости Закона Джонса (который требует создания / владения США) для судов, работающих в Мексиканском заливе, а Тодд Хорнбек говорит инвесторам по его призыву: «Мы считаем, что иностранные операторы вряд ли совершит MPSV в этом регионе, учитывая юридические проблемы, которые в настоящее время ведутся в отношении деятельности судов, и их соблюдение в соответствии с Законом о Джонсе ». Хорнбек также предложил:« Судебные разбирательства на этом фронте продолжаются в окружной суд постоянного тока, и мы можем видеть некоторые общие решения выпущенном в конце этого года ».

В октябре 2017 года иск, возбужденный двумя торговыми группами и моряком, «RADTKE и др. Против US BUREAU OF CUSTOMS & BORDER PROTECTION и др.» Начал прокладывать себе путь через судебную систему. В этом случае истцы (в том числе Совет судостроителей Америки и Оффшорная морская служба) попросили Суд отменить различные постановления о таможенной границе, интерпретирующие Закон Джонса таким образом, чтобы это нравилось иностранным владельцам судов. Для владельцев OSV Jones Act, благоприятные решения могут обеспечить покрытие общей поставкой, увеличивая количество их использования.

В долгосрочной перспективе
Альтернативные источники энергии находятся в новостях, но ископаемое топливо будет в течение долгого времени. В более долгосрочной перспективе, измеренной десятилетиями, Классовое общество DNV GL в своем «Перспективе развития энергетики в 2018 году» говорит, что: «Спрос на нефть достигнет пика в 2020 году, а природный газ станет крупнейшим источником энергии в 2026 году». Они добавили , «Существующие месторождения будут истощаться быстрее, чем снижение спроса на нефть. Новые нефтяные месторождения потребуются до 2040 года. «Благодаря улучшенному прогнозу цен на протяжении 2018 года перспективы оживились для предприятий, которые обслуживают буровых установок и производителей нефти, в том числе в оффшорном сегменте рынка.

Взгляд в Персидский залив, через объектив Hornbeck Offshore Services, показывает постепенное улучшение по мере того, как 2018 рулон в третий квартал.

Источник: результаты Hornbeck 2018 Q2

На рынках США, особенно в Мексиканском заливе, сохраняются опасения, что чистый объем уложенного тоннажа будет продолжать снижать дневные темпы, особенно когда преобладающее настроение владельцев заключается в том, чтобы противостоять призывам отказаться от самого старого из этих вспомогательных судов, даже хотя некоторые аналитики (VesselsValue и Alix Partners среди них - см. наш анализ NUMBERS для этого издания) говорят, что многие из этих сложенных судов вышли из класса, и издержки, связанные с их выпуском, будут непомерно высокими. Добавьте к этому удивительную способность американских производителей сланца резко снизить свои издержки для достижения прибыли даже на рынке, где цены на сырую нефть опустились до 40 долларов за баррель, и можно видеть, что реальные проблемы остаются впереди для оффшорного сектора поддержки.

Barry Parker, bdp1 Consulting Ltd предоставляет стратегическую и тактическую поддержку, в том числе аналитику и коммуникацию, для бизнеса в морском спектре. Компания может быть найдена в Интернете по адресу www.conconnect.com

Эта статья впервые появилась в ноябрьском печатном издании журнала MarineNews.