Завышенные цены на нефть были наводнены на осень

© Zhu Difeng / Adobe Stock

Обратите внимание на то, что делают трейдеры, а не то, что они говорят, является одним из важнейших принципов успешного анализа нефтяного рынка.

Несмотря на все бычьи комментарии относительно цен на нефть в последние недели, было много предупреждающих цен, которые были загружены для неудачи.

К середине апреля хедж-фонды накопили почти рекордную чистую длинную позицию в фьючерсах на нефть и продукты и опционы, эквивалентные 1,4 миллиардам баррелей.

Бычье длинные позиции превосходили медвежьи короткие позиции беспрецедентным соотношением почти 14: 1, согласно данным регулирования и обмена.

Фьючерсы на фьючерсы на фьючерсы на первый месяц продолжали расти еще на 8 долларов за баррель в течение следующих пяти недель, с акцентом на снижении экспорта нефти из Венесуэлы и новых санкций в отношении Ирана.

Но более пристальный взгляд на рынок выявил множество признаков того, что ралли может закончиться импульсом и становится все более уязвимым для коррекции.

Хедж-фонды и другие управляющие деньгами были чистыми продавцами фьючерсов и опционов на нефть в каждую из пяти недель с 17 апреля по 22 мая.

Бычье длинные позиции были сокращены на 52 миллиона баррелей, а число медвежьих коротких позиций выросло на 57 миллионов.

Сдвиг был еще более выражен в сырой нефти, где длинные позиции были обрезаны на 107 миллионов баррелей, а шорты были увеличены на 62 миллиона.

Фьючерсы на фьючерсы на фьючерс-фьючерсы на фьючерс-фьючерсы со взломом упали с отставания в контанго, отчасти потому, что так много позиций хедж-фондов сосредоточено на фронте кривой фьючерсов.

На физическом рынке Brent также наблюдались все более заметные признаки слабости, когда цены на нефть марки Brent упали в контанго и сообщили о непроданных грузах.

Слабость распространилась по кривой фьючерсов, при этом шестимесячный календарный расчёт Brent снизился с резкого отставания в 3,50 доллара за баррель 26 апреля до 1,49 доллара США 29 мая.

Вызывать
С начала 2015 года крупные концентрации длинных или коротких позиций хедж-фондами на нефтяном рынке обычно объявляли о неизбежном развороте в недавнем ценовом тренде.

Точечное позиционирование может привести к развороту даже при отсутствии существенной новой информации о производстве или потреблении («Почему крах фондовых рынков: критические события в сложных финансовых системах», Sornette, 2003).

Но в последние недели несколько новых информационных материалов предполагали, что митинг может закончиться импульсом и быть брошенным в обратном направлении, по крайней мере временно.

Быстро растущие цены ставят вопрос о разрушении спроса на повестку дня, а крупные прогнозисты начинают пересматривать свои прогнозы роста потребления во второй половине 2018 и 2019 годов.

Рост цен на нефть уже подтолкнул цены на насосы в США и других странах, потребляющих нефть, к чувствительным уровням.

Средние цены на бензин в США приближались к политически чувствительным 3 долларам за галлон в последние недели и стали привлекать повышенное внимание со стороны политиков.

20 апреля президент США Дональд Трамп обвинил Организацию стран-экспортеров нефти в повышении цен на неприемлемо высокие уровни с сообщением о Твиттере.

23 мая демократы Сената США, почувствовав политическую возможность, написали президенту, обвиняя ОПЕК в повышении цен и призвав его оказать давление на организацию, и особенно Саудовскую Аравию, на увеличение поставок нефти.

В других странах цены на бензин и дизельное топливо в Индии выросли до рекордных уровней, что побудило министра нефти страны обвинить ОПЕК в ограничении производства.

Бразилия увидела широкомасштабную забастовку автомагистралей дальнобойщиков, после того как цены на дизельное топливо достигли рекордных уровней, вынудив правительство сократить налоги на топливо.

ОПЕК, возглавляемая Саудовской Аравией, и ее союзники, не входящие в ОПЕК, во главе с Россией, все чаще обвиняются в повышении цен на нефть, ограничивая их производство, несмотря на значительный рост потребления.

Падение объема производства в Венесуэле и предполагаемое сокращение экспорта из Ирана показали, насколько ОПЕК и ее союзники рискуют недостиживать свою цель коллективного производства на 2018 год.

Саудовская Аравия находится в особенно деликатной позиции, потому что она призвала Соединенные Штаты ввести санкции в отношении Ирана, но не хочет, чтобы их обвиняли в увеличении стоимости топлива автомобилистов в год выборов в США.

В ответ источники ОПЕК начали сигнализировать о своей готовности увеличить объем производства, чтобы компенсировать потери из Венесуэлы и Ирана, изменив прежнюю позицию, что выход не изменится до конца 2018 года.

Сообщения ОПЕК о возможном росте производства во второй половине 2018 года, похоже, послужили поводом для резкой распродажи цен на нефть, которая началась 24 мая.

Но давление на изменение стратегии ОПЕК усиливалось в течение нескольких недель, и, по крайней мере, некоторые трейдеры уже начали ожидать сдвига, заранее настроив свои позиции.

Как всегда, это то, что делают люди, а не то, что они говорят.


(Редактирование Эдмундом Блэром)