OSV Market: какой путь?

OSV "THUNDER", принадлежащий офшорному поплавку Jackson Offshore "DEEPWATER CONQUERER" Источник: Jackson Offshore

Источник: VesselsValue

Previous Next

Любой анализ рынков оффшорных служебных судов (OSV) обычно начинается с аналогий с непогоду, лучшие времена / худшие времена или аналогичные. Эксперт OSV Seabrokers, имеющий домашнюю базу в Ставангере, Норвегия, в февральском выпуске своего отчета о рынке Seabreeze придерживается этой конвенции с описанием условий «праздника или голода» в Северном море. Недавнее изменение ставки подчеркивает локализованный характер рынков для якорных погрузчиков (AHT), судов снабжения платформ (PSV) и аналогичного оборудования, а также отражает динамику спроса и предложения, порождающую волатильность.

Волатильность и неопределенность
В некоторых международных секторах OSV наблюдается недавнее восходящее движение дневных ставок, и проблема заключается в том, чтобы определить, являются ли они временными скачками или устойчивыми циклическими подъемами. В мартовском отчете о рынке норвежский посредник Seabrokers сказал: «… условия торговли быстро изменились, и рынок быстро изменился в пользу владельцев. Стало обычным делом, чтобы в любой день было доступно меньше горстки судов, и это дало владельцам возможность повысить свои ставки ».

Числа использования емкости рассказывают историю; для больших ПСВ, которые определены как имеющие вместимость палубы более 900 кв. (эквивалентно примерно 5000 dwt), вырос с тревожных 58% в январе до здоровых 82% в феврале. Дневные ставки для этих судов отреагировали в натуральной форме: брокер оценил скачок в найме с 6800 долл. США в день в январе до 14 400 долл. США в день в феврале.

В перспективе аналитик по акциям Джеймс Уэст, который занимается сектором в инвестиционном банке Evercore ISI в Нью-Йорке, напомнил клиентам, что «… предыдущий пик использования флота в мире составлял почти 87% в 2013 году…»

Динамика, которая лежит в основе активности в сегменте услуг, связана с разведкой нефти и фактической добычей, которые связаны с восприятием будущих цен на нефть. Экономика 101 применяется здесь, в ожидании устойчивого снижения цен, некоторые проекты становятся неэкономичными; Затем владельцы OSV отправили свои суда в «стоянку». На последнем «здоровом» рынке оффшорных активов, примерно в середине 2014 года, соотношение OSV и рабочих буровых установок составляло примерно 4,5–5,0x.

Источник: VesselsValue

Логистика «холодного штабелирования», когда системы отключены и актив в основном оставлен на длительный период, - это место, где экономика OSV становится уникальной по сравнению с другими классами морских активов. Поскольку реактивация становится длительным и дорогостоящим процессом, относительно небольшие сдвиги в спросе приводят к увеличению волатильности на стороне предложения, которая почти постоянно снижается за счет оборудования с холодным стеком.

В целом, стоимость активов для международных OSV слабая, снизившись после падения цен на нефть в 2014/2015 годах, но они не смогли развернуться вверх вместе с ценами на сырую нефть. Рассматривая условно большой буксир по обработке якорей (описанный как один между 10 000 BHP и 13 000 BHP), аналитики VesselsValue представили серию данных, в которой рассматриваются цены на активы, восходящие к 2014 году, до существенного снижения цены на нефть. Гипотетическое 10-летнее судно (левая ось), затем оцененное в 20 миллионов долларов, следовало за ценой сырой нефти (правая ось) вниз. Тем не менее, когда цена на нефть отскочила вверх, цена OSV сместилась вдоль пола, достигнув отметки в 4 миллиона долларов с начала 2017 года. Аналитики указали на обширные застройки в Китае (и отсутствие списания). VesselsValue также внимательно изучил рынок 21 актива, недавно проданного при ликвидации Toisa (который обанкротился в начале 2017 года), вернув текущую оценку в 276 миллионов долларов к началу 2017 года, когда тот же самый парк стоил бы почти 400 долларов. млн.

Разочаровывающие цены на активы в условиях нестабильных дневных ставок не обязательно являются плохой вещью, позволяя смелым стать готовыми к восстановлению. Seacor Marine Holdings (символ «SMHI») отметил в презентации за 3 квартал на инвестиционной конференции, что он инвестировал 230 миллионов долларов в преддверии ожидаемого подъема рынка, добавляя судам с большими скидками к стоимости замещения, а некоторые - за счет «проблемных» продаж. SMHI также отметил, что «консолидация улучшила конкурентную среду». SMHI, которая рефинансировала долг в 4 квартале 2018 года (собрав около 28,3 млн. Долл. США, которые могли бы быть использованы для приобретений), была консолидатором.

В конце 2018 года и в начале 2019 года она приобрела 14 судов через совместное предприятие на бразильском рынке (с продуманным финансовым структурированием, в результате которого SMHI вложила всего 5 миллионов долларов в собственный капитал), приобрела три судна быстрой поддержки у бывшего партнера по пулу, расплачиваться акциями SMHI и совсем недавно купил три построенных ПСВ 2018 года у компании, входящей в группу COSCO. Для других это больше об экономии средств и сохранении власти. Tidewater («TDW»), реструктурированная после подачи заявки о банкротстве в 2017 году, и ставшая крупнейшим в мире оператором OSV после приобретения Gulfmark International в конце 2018 года, в январе рассказала о «создании стоимости на падающем рынке…» посредством синергии после слияния. презентация конференции. SMHI сообщила, что средние дневные ставки за 2018 год для своего флота чуть выше 9700 долларов в день (для работающих подразделений), но с удручающим использованием около 60%.

Приближается выздоровление, но время его выхода за рамки его частой характеристики как «возможного» неизвестно. Аналитики-аналитики из Clarksons назвали январский доклад 2019 года «Hope Springs Eternal».

В недавнем исследовании по акциям для инвесторов в Hornbeck Offshore («HOS»), Evercore ISI West объяснил клиентам: «Точные сроки восстановления в оффшорном пространстве судна непрозрачны, хотя ряд индикаторов указывают на начало 2020 года в качестве перегиба». точка, учитывая растущие темпы деятельности в нашей области бурения на море ».

Подчеркнув влияние цены на нефть марки Brent на бюджеты нефтяных компаний, указав на уровни около 60-65 долл. / Барр., Которые сохранят бюджеты на разведку и добычу, Запад продолжает: «Рынок морских перевозок, вторая производная от разведки и разработки на море активность начала улучшаться, хотя и более медленными темпами, так как предыдущее переизбыток судов начинает налаживаться посредством истощения и консолидации рынка ».

TDW в своей презентации, ссылаясь на OSV / рабочие буровые установки, предположил, что «… рынок, вероятно, более плотный, чем кажется…», сославшись на высокую вероятность того, что суда будут штабелироваться более трех лет или те, кто старше 15 лет, не вернется к обслуживанию.

Маркеры можно найти в продаже ликвидируемого актива Toisa, текущей распродаже почти двух десятков судов, торгующих на международном рынке, главным образом, якорных грузчиков и PSV. Аналитическая работа аналитиков VesselsValue отмечает: «… 21 актив был продан за 12-месячный период на общую сумму почти 220 миллионов долларов США на одном из крупнейших судебных аукционов любого оффшорного владельца в недавней истории… VesselsValue сегодня оценивает рыночную стоимость активов в 276 долларов США. миллионов, однако важно отметить, что многие суда были проданы в состоянии простоя вне класса и нуждаются в реактивации ».

На высоком уровне этот анализ показывает, что в среднем потребовалось бы 2,66 млн. Долл. США, чтобы реактивировать каждое судно до готовности к торговле.
Hornbeck Offshore вместе с известными владельцами, в том числе Harvey Gulf International Marine и Edison Chouest, также участвуют в рынке Jones Act, где ограниченная динамика предложения PSV приводит к немного другому контуру волатильности. Общая картина, очень похожая на международную арену, где активы могут перемещаться, является одним из рынков с избыточным предложением. Что касается Хорнбека, его результаты за 2018 год показывают, что его ОСВ «нового поколения» в среднем работали 19 150 долл. США в день, с учетом плохого использования (24 единицы работают из 64 судов), эффективная дневная ставка падает до 5036 долл. США в день.

Источник: VesselsValue Rigs & Boats
Спрос на сервисные суда в Мексиканском заливе США обусловлен наличием буровых установок. Теоретически, работающие в настоящее время глубоководные буровые установки вызовут потребность примерно в 100 OSV для их обслуживания, что намного меньше, чем общая готовность. Бейкер Хьюз, который ежемесячно предоставляет обновленную информацию о количестве буровых установок, показал, что в начале марта 2019 года 22 плавучих буровых установки (буровые и полупогружные) работали в открытом море - мало что изменилось по сравнению с уровнями сентября / октября 2018 года (но по сравнению с 17 зарегистрированными в начале 2018 года). Разблокировка лодок требует суждения о том, что повышение дневных ставок (и работоспособность лодок) - это не просто временные всплески, а, что важно, обязательство владельцев оплачивать расходы на сухой док.

Мэтью Ригдон, исполнительный вице-президент и главный операционный директор владельца OSV Jackson Offshore Operators, обсуждая глубоководные OSV, сказал Maritime Reporter & Engineering News : «Поставки сокращаются, как я подозревал во время презентации, которую я дал в конце ноября 2018 года, из-за большого количества требований в отношении сухого дока, которые должны появиться в 2019 году. Имеется мало мест, и наши конкуренты не готовы предлагать суда для краткосрочных потребностей. Они требуют долгосрочных обязательств от фрахтователей, чтобы даже предложить несколько судов, которые сразу же доступны. Это привело к поддержке ставки в диапазоне $ 20 000 / день. Тарифы должны быть в пределах $ 20000 в день, чтобы позволить операторам судов обеспечить безубыточность и возместить расходы на сухой док ».

Тодд Хорнбек в своем обращении к инвестору в середине февраля 2019 года (подведя итоги четвертого квартала 2018 года) высказал аналогичное мнение, надеясь, что операторы OSV примут долгосрочную перспективу перед повторной активацией оборудования. Он сказал инвесторам: «Финансовая дисциплина и внимание к ROIC в течение длительного времени требует, чтобы, когда мы снимаем штабель с судов, мы делали это таким образом, чтобы расходы по снятию с докового штабелирования, т.е. стратегически оправдано…. Мы не видим логической причины для снятия с производства судна по контракту, который каннибализирует стоимость не только этого судна, но и других судов, которые мы развернули на данном рынке ».

В конце 2014 года данные Baker Hughes показывают, что работают 57 глубоководных буровых установок, что более чем вдвое превышает нынешнее количество, что, оглядываясь назад, обеспечивает эталон для полного использования OSV. В своей форме 10-K на конец 2018 года (включая годовой отчет для инвесторов) HOS подсчитала, что 80 ОСВ под американским флагом были холодным способом.

Поворот GOM не без проблем.

В конце 2018 года аналитики из ведущих энергетических консультантов Wood Mackenzie проявили уверенность, при условии, что нефтяные компании продвинулись вперед с некоторыми мегапроектами. Хотя производственные затраты в GOM снизились, экономические перспективы остаются неопределенными, поэтому окончательные инвестиционные решения далеко не верны. Старший аналитик Вуд Маккензи, Уильям Тернер, сказал: «Мы ожидаем, что 2019 год будет сильным для Мексиканского залива. В дополнение к новым впечатляющим проектным санкциям, которые могут привести к более чем 10 миллиардам долларов инвестиций в регион, пара исторических достижений, которые должны состояться в следующем году, может подготовить почву на долгие годы ». Они сказали, что« Shell и Chevron » проложит путь, но фактический рост в разведке придет за счет новых участников - Kosmos Energy, Equinor, Total, Murphy и Fieldwood ». Но глаза майоров также смотрят на запад, на сушу, особенно на Пермский бассейн где и Chevron, и Exxon планируют значительно увеличить добычу нефти в ближайшие несколько лет. По мере открытия пермского трубопровода до побережья Мексиканского залива крупные компании, рассматривающие крупные оффшорные проекты, могут приостановиться, прежде чем нажать на спусковой механизм для крупных оффшорных обязательств.