Хедж-фонды обеспечивают коррекцию курса нефтяного рынка

© namning / Adobe Stock

За последние шесть недель хедж-фонды продали эквивалент почти полмиллиарда баррелей сырой нефти и нефтепродуктов, так как опасения по поводу замедления спроса заменили ранее озабоченность по поводу санкций в отношении Ирана.

Хедж-фонды и другие управляющие деньгами сократили свою комбинированную чистую длинную позицию в шести основных фьючерсах на нефть и опционных контрактах еще на 108 миллионов баррелей в неделю до 6 ноября.

Менеджеры портфолио продали 479 миллионов баррелей сырой нефти и продуктов с конца сентября, что является самым большим сокращением в любой шестинедельный период с по крайней мере 2013 года и, вероятно, самым большим за все время сопоставимых сроков.

В настоящее время фонды удерживают менее четырех бычьих длинных позиций за каждую короткую медвежью, по сравнению с более чем 12: 1 в конце сентября и самым низким показателем с августа 2017 года.

Большая часть корректировки исходит из длинной стороны рынка, поскольку ранее бычьи хедж-фонды ликвидировали позиции, накопленные во второй половине 2017 года и ранее в 2018 году.

Количество бычьих длинных позиций упало до 849 миллионов баррелей, с 1,195 миллиарда шесть недель назад и рекордного уровня в 1,625 миллиарда в начале года.

Быстрые позиции сейчас находятся на самом низком уровне с сентября 2016 года, согласно анализу данных о положении, публикуемых регулирующими органами и биржами.

Но некоторые управляющие фондами начали превращаться в абсолютно медвежьи, с короткими позициями теперь до 228 миллионов баррелей всего за 96 миллионов баррелей шесть недель назад.

С 3 октября тяжелая продажа фондами помогла повысить цены на нефть на 15 долларов за баррель (17 процентов).

И так как большинство позиций хедж-фондов находятся в контрактах, близких к погашению, продажа оказала непропорциональное влияние на фронт кривой фьючерсов, что подтолкнуло цены фьючерсов на нефть вглубь контанго.

Коррекция курса
Менеджеры портфеля отреагировали на все более медвежий поток новостей на фоне признаков того, что нефтяной рынок прошел свой нынешний циклический пик.

Рост производства ускоряется, а рост потребления замедляется - условия, напоминающие циклические пики, в середине 2014 года и середине 2008 года.

Члены ОПЕК и их союзники наращивают объемы производства, частично в ответ на политическое давление со стороны Белого дома.

Производители сланца в США увеличили свою собственную добычу по самым быстрым темпам за отчетный период, объем производства увеличился более чем на 2 миллиона баррелей в день за 12 месяцев до августа.

И Соединенные Штаты выпустили отказы, чтобы позволить некоторым из наиболее важных клиентов Ирана продолжать покупать нефть, несмотря на повторение санкций, отказ, который был более щедрым, чем ожидалось ранее.

В то же время нефтяные трейдеры все больше беспокоятся о возможности глобального экономического спада или даже спада, поражающего спрос на нефть в следующем году.

И есть признаки того, что цены на нефть начали повышать интерес к топливной эффективности и другим поведенческим изменениям среди потребителей, причем рост потребления замедляется от быстрых темпов в 2016 и 2017 годах.

С рынком на курсе избыточного предложения цены на нефть должны были снижаться с недавних максимумов, чтобы обуздать производство, увеличить потребление и предотвратить значительное увеличение избыточных запасов в 2019 году.

Падение цен уже началось для обеспечения процесса ребалансировки, при этом ОПЕК и его союзники начинают обсуждать сокращения производства на целых 1 млн баррелей в день.

Некоторые наблюдатели выразили удивление по поводу того, насколько быстро рыночные комментарии перешли от необходимости увеличения количества нефти к опасениям относительно избытка предложения, но скорость сдвига не является чем-то необычным.

В 2008 и 2014 годах рыночные комментарии переместились от опасений по поводу недопоставки к избыточному спросу в течение трех-четырех месяцев вокруг пика, и на этот раз похожее похожее происходит.

(Джон Кемп - аналитик рынка Reuters, а его мнения - его собственные. Редактирование Дейла Хадсона)